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摘牌成为常态 新三板挂牌企业负增长时代即将来临

2019-09-17 21:35:29阅读(0

  今年以来,新三板挂牌公司数共2070家,摘牌公司数629家,看上去挂牌仍占上风。但要知道,今年以来申请并且正在排队挂牌的企业只有318家,几乎是摘牌数的一半,甚至不及IPO排队的企业数量。

  本月前12天,新三板送走了50家公司,而前来“补位“的却只有34家。种种迹象表明:新三板挂牌企业负增长即将来临。

  数据来源:读懂新三板研究中心,chocie

  从1985年到2008年,美国纳斯达克有11820家IPO,但同期退市数达到12965家,净增长为负数。

  流水不腐,户枢不蠹。不断有新的公司加入,不断有不合适的公司离场,才能保证市场的活力。在这一点上,新三板和纳斯达克越来越像了。A股喊了多年的退市,在新三板悄无声息的实现了。

  /01/

  好与坏两个极端的公司正在加速撤离新三板

  今年以来,共有629家公司离开新三板。而自2008年新三板作为代办股份转让系统起至今9今年间,退市企业共720家。

  数据来源:读懂新三板研究中心,

  结合股转公司官方信息和数据可以判断,今年有533家新三板企业主动申请摘牌,占到摘牌企业总数的84.74%。

  主动摘牌企业中,有147家公司没有2016年年报数据,333家在2016年实现盈利,47家公司2016年亏损。333家盈利的公司中,有81家公司连续两年净利润超过3000万——它们,是IPO的主力军。

  福达合金是摘牌企业中优秀公司的典型。公司2015年7月挂牌,今年8月23日退市。带着148名股东离开新三板后,他以每年约4000万的净利润拿下发审委。

  另一个典型是湘村股份,2016年2月挂牌,今年11月摘牌,累计融资2.67亿,在册股东374名。2017年上半年净利润7035.2万元,堪称今年最大摘牌公司。一时间,“湘村股份摘牌,拟冲刺IPO“的报道应声而来。

  在IPO的热潮下,一些优质标的选择离开。另外一个现象是,一些业绩不那么好看的公司,也在加速离开。

  2015年下半年、2016年初,麒麟文化、海王星、ST逸尚、同鑫光电来到了市场情绪还很高涨的新三板。

  比较可惜的是,他们没有在新三板大展拳脚。近两年一期的财务数据显示,这四家公司连续亏损。不仅如此,他们没有在挂牌期间融到一分钱。

  在一个为中小企业融资的市场上,融不到钱,还连续亏损。怎么听都觉得有点讽刺。他们最终在今年第四季度,相继离开了新三板。

  /02/

  融资低于预期、IPO风险成为摘牌主因

  在顶峰慕名而来,在低谷转身离开。这样的表达,或许才是更多摘牌公司的打开方式。

  一年前的这个时候,新三板挂牌企业数量突破了10000家。大部分的公司想着怎么来。而一年后的现在,新三板公司逾600家公司退市创下历史新高,越来越多的公司想着怎么走。

  在今年已经退市的629家公司,有321家公司完成过融资,合计募资约261.35亿元。也算是,爱过。

  对于质地欠佳的公司,定增难度大、耗时长,融资能力低于预期成为主要原因。

  对于优质公司,信披繁琐,动辄一天公布10余条公告……大量的公开信息只会让其未来的IPO之路平添更多的不确定性。甚至因协议转让的交易方式引发的股价波动,也有可能惹来证监会反馈意见的关注。

  如果你是一家净利润超3000万的公司,你会怎么选?

  /03/

  年度离别大戏,别忘了中小股东

  在这出年度离别大戏愈演愈烈之际,一个在摘牌路上必须面对的问题是,中小股东。

  数据表明,今年退市的629家公司的背后,是1.26万名股东。不是所有的摘牌都一帆风顺,如何处理异议股东股份,也是市场的关注点。

  去年10月21日,股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》,《意见稿》对终止挂牌情形及操作程序、投资者权益保护、监管措施及罚则、摘牌后重新申请挂牌、信息披露及相关主体职责等作出了原则性规定。

  但真正落实到对异议股东股份处理的问题上,仅部分公司披露了方案。“大股东有能力时优先回购,或者协调第三方回购”是频率最高的说辞。

  “有能力”如何界定,第三方收购如何协调,回购价如何敲定?这些实际的问题,都还没有答案。

  此外,还有几种频率相对较高的处理方法:

  “按不低于异议股东取得公司股票的成本价格进行回购“;

  “以承诺公告日前几个交易日的均价进行回购”;

  “以挂牌到公告日,公司二级市场股票的加权平均成交价格回购”;

  “按照公司最近一期经审计的每股净资产价值进行回购”

  早在此前,读懂君曾写过《愿天下小股东不再遇上摘牌》,表达了对更加清晰明确的规则的期待。希望在这出年度离别大戏落幕之时,更多的中小股东的利益能得到保障。

  文 | 马一文

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